FOF的英文全称是Fund of Funds，翻译成中文是基金的基金，即投资于基金的基金。FOF产品与普通基金的区别在于，FOF产品以基金为主要投资标的，而普通基金以股票、债券等证券为投资标的。FOF产品通过科学的分散投资降低组合波动，相对于底层资产较为集中的产品来说，FOF产品的底层资产更加分散，风格更均衡，产品的波动性也相对较低。

       FOF源于美国市场，其发展也经历了萌芽时期、发展成熟期、爆发式增长期。FOF可以应用于股权投资市场、共同基金（公募基金）市场及对冲基金（私募基金）市场。私募FOF起源于上世纪60年代，PE-FOF和共同基金FOF于70、80年代开始萌芽。90年代，随着美国养老金入市、证券市场改善法案出台、资本市场长期火热的局势等多方面拥护，投资者不仅投资起股票，也将投资范畴转向基金筛选投资。由此，不管是共同基金FOF还是FOHF逐渐得到投资者的追捧，发展逐步走向成熟。

         历史上第一支证券类的FOF基金，是由先锋基金（Vanguard）在1985年推出的，该基金70%的资产投资于股票型基金，30%投资于债券型基金，投资标的均为该公司旗下的基金。这只FOF推出后广受关注，同时也带动了公司的其他基金产品的销售。

        公募FOF的发展离不开20世纪90年代美股牛市的开启。在长达10年的牛市期间，个人投资者对金融产品的需求大幅增加，基金行业因此获得了迅猛发展。资本市场的高收益与基金行业的发展壮大，给FOF的发展提供了足够多的底层资产。

        90年代，美国企业养老金计划由固定待遇型计划（DBPlan）逐渐向固定供款计划（DCPlan）转变，这也促使越来越多的养老金计划入市。根据美国投资公司行业协会（ICI）统计，约60%退休投资计划参与者（以退休为目标的定向投资计划）持有目标日期基金（Target Date Fund，以固定日期为目标的定向投资计划），这部分资金以固定的时间点提取。

       1996年，美国出台了全国证券市场改善法案，取消了对基金公司发行FOF产品的限制，为FOF的发展在法律上清除了障碍，成为了推动基金公司大量发行FOF的催化剂。

在产品类型上，20世纪90年代初，美国FOF主要集中在配置类、股票类和固定收益类；细分类别仅包括大盘平衡型股票、大盘成长型股票、配置型、债券型和全球配置型等5类。

        到了2015年，FOF所属大类扩充至5个，包括配置型、股票型、另类投资、固定收益以及税收优先，细分的已经由原来的5类增加至43类，涉及不同的地域、投资策略和资产类别。

        私募基金，海外一般俗称hedge funds，有别于共同基金，其投资人门槛高，且定制化需求大。因此私募FOF（也称为FOHF，即fund of hedge funds）发源早于共同基金FOF。据媒体介绍，第一只FOHF是Leveraged Capital Holdings，由美国的罗斯柴尔德家族在1969年推出。

        私募基金相比公募，在投资标的、投资策略上更为灵活，在发展初期，私募基金的客户群体主要包括高净值人群、私人银行客户等个人投资者。随着经济发展和变化，私募基金绝对收益的特性，在海外也吸引了养老金、基金会、捐赠机构等各种机构投资者的投资。据Eurekahedge的统计，全球对冲基金市场在2020年年末的资产管理规模约为2.35万亿美元；其中北美为主要市场，规模占比约67%。

        作为私募FOF，相比公募而言，投资门槛高，投资工具多样化且投资策略复杂。因此，FOF作为帮助投资人筛选标的，并进一步构建组合的专业机构，也获得快速增长。

数据来源：朝阳永续

        和海外成熟市场相比，我国FOF的发展起步相对较晚。

       公募FOF：2014年7月，中国证监会颁布的《公开募集证券投资基金运作管理办法》中规定：“80%以上的基金资产投资于其他基金份额的，为基金中基金”，这就从法规的角度正式提出了公募FOF的概念。2017年9月8日，证监会公布首批公募FOF名单。2018年2月11日，中国证监会又颁布了《养老目标证券投资基金指引(试行)》，规定了养老目标基金应当采用基金中基金形式，或中国证监会认可的其他形式运作。此后，各家公募基金公司陆续开始发行普通FOF（包括股票型FOF、债券型FOF、货币型FOF、混合型FOF以及其他类型FOF）以及养老FOF产品（包括养老目标日期FOF、养老目标风险FOF），公募基金正式步入FOF时代。

       由于2018年市场出现了大幅下跌，以及投资者对FOF产品的认知度较低，FOF在发展初期受到一定阻力。Wind数据显示，2019年以来，随着资本市场的回暖，公募FOF无论是数量还是规模上都出现了快速的增长。截至2020年底，全市场FOF数量共计121只，规模共计652.45亿。其中30只为普通FOF，规模共计186.97亿；91只为养老FOF，规模共计485.48亿。

数据来源：WIND 数据截止日期：2022/4/12

       私募FOF：我国的首支私募FOF于2006年成立，但此后的发展进程很缓慢；直到2014年证监会《私募投资基金监督管理暂行办法》允许私募基金财产的投资范围扩展至基金份额后，以非公开募集为主的FOF（简称私募FOF）开始大幅增长，2015年首次突破了1000只。截止2022年3月，根据火富牛的统计，国内私募FOF的产品数量超过6000只，主要来自于私募基金自主发行、券商资管、期货资管等。